Самые масштабные экономические кризисы последнего столетия. Самые крупные экономические кризисы в мировой истории Мировые финансовые кризисы 20 века

На протяжении почти двухвекового периода становления и развития мирового индустриального общества в экономике многих стран происходили кризисы, во время которых наблюдался нарастающий спад производства, скопление нереализованных товаров на рынке, падение цен, крушение системы взаимных расчетов, крах банковских систем, разорение промышленных и торговых фирм, резкий скачок безработицы. Кризисы сопровождают всю историю человеческого общества. Вначале они проявлялись как кризисы недопроизводства сельскохозяйственной продукции, с середины XIX века - как нарушение равновесия между промышленным производством и платёжеспособным спросом.

Первый мировой экономический кризис, который нанес удар народному хозяйству и общественной жизни одновременно США, Германии, Англии и Франции произошел в 1857 году. Кризис начался в США. Причиной послужили массовые банкротства железнодорожных компаний и обвал рынка акций. Коллапс на фондовом рынке спровоцировал кризис американской банковской системы. В том же году кризис перекинулся на Англию, а затем на всю Европу. Волна биржевых волнений прокатилась даже по Латинской Америке.

Рис. 1. Хронология мировых кризисов

Очередной мировой экономический кризис начался в 1873 году с Австрии и Германии. Кризис 1873 года рассматривается как крупный международный финансовый кризис. Предпосылкой для кризиса был кредитный подъем в Латинской Америке, подпитываемый из Англии, и спекулятивный подъем на рынке недвижимости в Германии и Австрии. Австро-германский подъем закончился крахом фондового рынка в Вене в мае. Фондовые рынки в Цюрихе и Амстердаме также обвалились. В США банковская паника началась после сильного падения акций на Нью-Йоркской фондовой бирже и банкротства главного финансиста и президента Объединенной Тихоокеанской железной дороги Джей Кука. Из Германии в Америку кризис перекинулся из-за отказа германских банков пролонгировать кредиты. Так как американская и европейская экономика впали в фазу рецессии (спад производства), экспорт стран Латинской Америки резко сократился, что привело к падению доходов государственных бюджетов. Это был самый продолжительный в истории капитализма кризис: он завершился в 1878 году.

В 1914 году произошел международный финансовый кризис, вызванный началом Первой мировой войны. Причина ‑ тотальная распродажа бумаг иностранных эмитентов правительствами США, Великобритании, Франции и Германии для финансирования военных действий. Этот кризис, в отличие от других, не распространялся из центра на периферию, а начался практически одновременно в нескольких странах после того, как воюющие стороны стали ликвидировать иностранные активы. Это привело к краху на всех рынках, как товарных, так и денежных. Банковская паника в США, Великобритании и некоторых других странах была смягчена своевременными интервенциями центральных банков.

1929-1933 годы - время Великой депрессии. 24 октября 1929 года (Черный Четверг) на Нью-Йоркской фондовой бирже произошло резкое снижение акций, ознаменовавшее начало крупнейшего в истории мирового экономического кризиса. Стоимость ценных бумаг упала на 60‑70%, резко снизилась деловая активность, был отменен золотой стандарт для основных мировых валют. После Первой мировой войны экономика США развивалась динамично, миллионы держателей акций увеличивали свои капиталы, быстрыми темпами рос потребительский спрос. И все в одночасье рухнуло. Закрывались фирмы и заводы, лопались банки, миллионы безработных бродили в поисках работы.

С начала 70-х годов мир вступил в период экономического кризиса, связанного с энергетическими ресурсами, и кейнсианская парадигма была предана критике со стороны монетаристов во главе с М. Фридменом. Они обосновали необходимость возврата к саморегулированию экономики рынком, значительному уменьшению меры вмешательства государства в экономическую жизнь и развитию новых форм и механизмов регулирования (в первую очередь, денежно-кредитного). По сути, вся экономическая история ХХ века – это поиск меры и форм вмешательства государства в экономическую жизнь общества. Маятник раскачивался между двумя крайними точками – саморегулированием (рынком) и регулированием со стороны государства и в случае явного нарушения этой меры, приводившего к диспропорциям в экономике, т.е. к кризису, начинался поиск новой меры и маятник качался в противоположную сторону.

В 1998 году ‑ Российский кризис. Один из самых тяжелых экономических кризисов в истории России. Причины дефолта: огромный государственный долг России, низкие мировые цены на сырье (Россия ‑ крупный поставщик нефти и газа на мировой рынок) и пирамида государственных краткосрочных облигаций, по которым правительство РФ не смогло расплатиться в срок.

К началу нового тысячелетия складывается единое мировое хозяйство, в котором реальное производство в соответствии с законом сравнительных преимуществ концентрируется в Юго-Восточной Азии, Китае, Бразилии, России, Индии. А в промышленно-развитых странах деньги вкладываются в финансовый сектор экономики – вначале в фондовые финансовые инструменты, а после кризиса 2001 года – деньги утекают с фондовых площадок в банковский сектор. Мировая экономика и её национальные составляющие «захлебнулись» от свободы рынка и неконтролируемого роста финансомики. Рыночные регуляторы перестали справляться с установлением пропорций общественного воспроизводства и развитием реального и финансового секторов. Нужен поиск новой меры соотношения рыночного и нерыночного регулирования. И, несомненно, маятник устремится в сторону усиления вмешательства государства в экономические процессы с поиском новых, соответствующих современным реалиям форм, методов и рычагов регулирования. Это проявится в этатизации (огосударствлении) целых секторов экономики, увеличении доли перераспределения ВНП через государственный бюджет, в принятии стратегических программ и, возможно, пятилетних планов развития конкретных стран. Это период государственного капитализма и для реализации новой экономической политики развитым странам понадобятся и новые Рузвельты. В США такой новой фигурой стал Б. Обама с его идеями «американского капитализма».

Необходимость действенного, эффективного государственного регулирования экономики одной из первых осознала команда В.В. Путина и его советники. Они заменили либеральную модель на модель неокейнсианскую и осуществили, в первую очередь огосударствление нефтегазовой ренты, во вторую очередь, сформировали государственное институциональное устройство в виде жёсткой вертикали власти.

Мировые финансовые кризисы сопровождают всю историю человеческого общества. Вначале они проявлялись как кризисы недопроизводства сельскохозяйственной продукции, с середины XIX в. – как нарушение финансового равновесия между промышленным производством и платежеспособным спросом.

В XIX и первой половине XX в. мир пережил несколько международных финансовых кризисов. Если до XX в. экономические кризисы ограничивались пределами одной, двух или трех стран, то с началом XX в. они стали приобретать региональный, а затем и международный характер.

В Евразии и Америке на протяжении почти двух веков экономические кризисы случались около 20 раз.

До Второй мировой войны разразились следующие крупные финансовые кризисы: 1825, 1836-1838, 1847, 1857, 1866, 1873, 1890-1893, 1907– 1908, 1914, 1920–1921 и 1929–1933 гг. В послевоенный период при Бреттон-Вудской валютной системе произошло несколько валютных кризисов, связанных с приверженностью стран к фиксированному курсу национальной валюты. Банковских кризисов было значительно меньше, и они не имели широкого экономического эффекта .

Финансовый кризис 1825 г. часто рассматривается как первый в истории международный финансовый кризис, так как он охватил все страны, участвующие в то время в международной торговле.

Экономическая ситуация в Англии в начале 20-х гг. XIX в. характеризовалась подъемом деловой активности, особенно в сфере машиностроения и металлургической промышленности, чему способствовало активное банковское кредитование по доступным ставкам (5–6%). Причем кредиты предоставлялись не только национальным, но и зарубежным компаниям и правительствам иностранных государств. Причинами кризиса стала следующая последовательность событий.

Первопричиной кризиса стал рост притока товаров и капитала в страны Латинской Америки из Великобритании с целью финансирования разработок золотых и серебряных рудников и государственного долга новых латиноамериканских республик, которые с 1820 г. начали активно вести борьбу за свою независимость. Эти события способствовали бурному росту экспорта и высокотехнологичных компаний и увеличению денежной массы, что привело к росту спекулятивных операций на Лондонской фондовой бирже. Летом 1825 г. Банк Англии вследствие растущего торгового дисбаланса и исчерпания золотых резервов был вынужден увеличить учетную ставку. Затем в октябре 1825 г. последовал крах фондового рынка, и в начале декабря 1825 г. началась банковская паника, которая вскоре распространилась на многие европейские страны.

Банк Англии, более всего обеспокоенный собственными золотыми резервами, не предпринял никаких действий по прекращению паники, результатом чего явились массовые банкротства в финансовой сфере, а затем и в других секторах экономики и последующая экономическая рецессия .

Начавшийся в Англии кризис 1825 г. распространился затем на Латинскую Америку, так как иностранные кредиты не были пролонгированы, а сокращение инвестиций и экспорта уменьшило доходы национальных бюджетов и вызвало дефолты по государственным долгам во всем регионе . Странам Латинской Америки понадобилось более трех десятилетий для реструктуризации своих долгов и возобновления притока иностранного капитала.

Финансовый кризис 1836–1838 гг. был инициирован Англией и США. В 1836 г. Банк Англии начал поднимать учетную ставку в ответ на сокращение международных золотых резервов, вызванное неурожаем кукурузы и последующим оттоком капитала из Великобритании в США, где был бум на рынке хлопковых плантаций. Последующий крах фондового рынка в декабре 1836 г. распространился на Францию .

Последствия этого кризиса для США были очень тяжелыми: уменьшение кредитования хлопкового бизнеса в Новом Орлеане вылилось в банковскую панику, которая через корреспондентские отношения распространилась на Нью-Йорк. Широкомасштабная паника привела к сбою национальной платежно-расчетной системы, который продолжался почти год. Этот кризис распространялся через каналы рынка капитала и платежный механизм .

Финансовый кризис 1857 г. нанес удар народному хозяйству и общественной жизни одновременно США, Германии, Англии и Франции. Он начался в США, причиной послужили массовые банкротства железнодорожных компаний и обвал рынка акций, который, в свою очередь, спровоцировал кризис американской банковской системы.

В том же году кризис перекинулся сначала на Англию, а затем на биржевые рынки Германии, Франции и всей Европы, волна биржевых волнений прокатилась даже по Латинской Америке.

В период кризиса производство чугуна в США сократилось на 20%, потребление хлопка – на 27%. В Великобритании больше всего пострадало судостроение, где объем производства упал на 26%. В Германии на 25% сократилось потребление чугуна; во Франции – на 13% выплавка чугуна и на столько же потребление хлопка; в России выплавка чугуна упала на 17%, выпуск хлопчатобумажных тканей – на 14% .

Мировой финансовый кризис 1873 г. начался в Австрии и Германии. Предпосылкой для кризиса был кредитный подъем в Латинской Америке, подпитываемый из Англии, и спекулятивный подъем на рынках недвижимости в Германии и Австрии. Австро-германский подъем закончился крахом фондового рынка в Вене в мае 1873 г., фондовые рынки в Цюрихе и Амстердаме также обвалились .

В США кризис банковской системы был спровоцирован сильным падением акций на Нью-Йоркской фондовой бирже и банкротством главного финансиста и президента Объединенной тихоокеанской железной дороги Джей Кука. Из Германии в Америку кризис перекинулся из-за отказа германских банков пролонгировать кредиты. Так как американская и европейская экономика впала в фазу рецессии (спад производства), экспорт стран Латинской Америки резко сократился, что привело к падению доходов государственных бюджетов. Это был самый продолжительный в истории капитализма кризис – он завершился в 1878 г.

Финансовые кризисы 1890–1893 гг. в США и Австралии были связаны с кризисом Банка Барингов и снижением деловой активности на мировых товарных рынках.

Причину кризиса в США в 1893 г. связывают с принятием Серебряного пакта Шермана, который разрешал свободное ценообразование па рынке серебра. Инвесторы, ожидая, что после принятия этого пакта США отойдут от золотого стандарта, стали выводить капитал из страны, что сократило денежное предложение и спровоцировало крах фондового рынка и банковский кризис .

Австралийскому кризису предшествовал бум на рынке недвижимости, который финансировался в основном за счет внутренних кредитов. Непосредственной причиной кризиса стало падение цен на экспортные товары и закрытие трех крупных австралийских банков. Кризис был также усугублен изъятием британских депозитов .

Финансовый кризис 1907–1908 гг. по международному масштабу и последствиям является одним из сильнейших за всю эпоху золотого стандарта. Этим кризисом было поражено девять стран, он был спровоцирован Банком Англии, который в 1906 г. поднял учетную ставку с 3,5 до 6% для пополнения своих золотых резервов, что вызвало отток капиталов из США .

Крах фондового рынка в Нью-Йорке произошел в начале 1907 г., когда снизилась деловая активность, а в октябре кризис ликвидности трастовых компаний распространился на коммерческие банки. Резкое сокращение объема денежной массы привело к подрыву национальной платежно-расчетной системы и затяжной экономической рецессии. Из США и Англии кризис распространился на Францию, Италию и ряд других государств .

В 1914 г. произошел международный финансовый кризис , вызванный началом Первой мировой войны. Причиной кризиса явилась тотальная распродажа бумаг иностранных эмитентов правительствами США, Великобритании, Франции и Германии для финансирования военных действий.

Этот кризис, в отличие от других, не распространялся из центра на периферию, а начался практически одновременно в нескольких странах, после того как воюющие стороны стали ликвидировать иностранные активы, что привело к краху как товарных, так и денежных рынков. Банковская паника в США, Великобритании и некоторых других странах была смягчена своевременными интервенциями центральных банков .

Следующий мировой экономический кризис , связанный с послевоенной дефляцией (повышением покупательной способности национальной валюты) и рецессией (спадом производства), произошел 1920–1922 гг. Явление было связано с банковскими и валютными кризисами в Дании, Италии, Финляндии, Голландии, Норвегии, США и Великобритании .

Финансовый кризис 1929–1933 гг. (время Великой депрессии) начался 24 октября 1929 г. (черный четверг), когда на Нью-Йоркской фондовой бирже произошло резкое снижение акций, стоимость которых упала на 60–70%, резко снизилась деловая активность .

Акции Американской компании телефонов и телеграфа, Всеобщей электрической компании и Всеобщей компании двигателей потеряли в течение недели до 200 пунктов. К концу месяца держатели акций этих компаний лишились свыше 15 млрд долл. США. К концу 1929 г. падение курсов ценных бумаг достигло фантастической суммы в 40 млрд долл. США, закрывались заводы, банкротились банки, миллионы безработных бродили в поисках работы. Кризис бушевал до 1933 г., а его последствия ощущались до конца 1930-х гг., в 1933 г. в США был отменен золотой стандарт и введен свободно плавающий курс доллара .

В США, Германии, Франции и Великобритании произошло значительное снижение промышленного производства и курса акций промышленных компаний (табл. 2.1) .

Таблица 2.1

Снижение промышленного производства и курса акций в результате кризиса 1929–1933 гг.

Колоссальных размеров достигла безработица – по официальным данным, в 1933 г. в 32 развитых странах насчитывалось 30 млн безработных, в том числе в США – 14 млн .

Первый послевоенный мировой экономический кризис начался в конце 1957 г. и продолжался до середины 1958 г. Он охватил США, Великобританию, Канаду, Бельгию, Нидерланды и некоторые другие капиталистические страны. Производство промышленной продукции в развитых капиталистических странах снизилось на 4%. Армия безработных достигла почти 10 млн человек .

Экономический кризис , начавшийся в США в конце 1973 г., по широте охвата стран, продолжительности, глубине и разрушительной силе значительно превзошел мировой экономический кризис 1957–1958 гг. и по ряду характеристик приблизился к кризису 1929–1933 гг. Во всех развитых странах произошло значительное снижение промышленного производства и курса акций (табл. 2.2) .

Таблица 2.2

Снижение промышленного производства и курса акций в результате кризиса 1973 г.

* Падение курса акций за год – с декабря 1973 г. по декабрь 1974 г.

Число банкротств в 1974 г., по сравнению с 1973 г., выросло в США на 6%, Японии – на 42, ФРГ – на 40, Великобритании – на 47, Франции – на 27%. К середине 1975 г. число полностью безработных в развитых капиталистических странах достигло 15 млн человек. Кроме того, более 10 млн были переведены на неполную рабочую неделю или временно уволены с предприятий. Повсеместно произошло падение реальных доходов трудящихся .

Финансовый кризис 1987 г. в США начался 19 октября 1987 г., этот день называют черным понедельником, когда американский фондовый индекс Dow Jones Industrial обвалился на 22,6%. Вслед за американским фондовым рынком рухнули рынки Австралии, Канады, Гонконга .

Возможными причинами кризиса 1987 г. специалисты называют:

• 1) переоцененность рынка и рыночную психологию;
• 2) отток инвесторов с рынка после значительного снижения капитализации нескольких крупных компаний;
• 3) программный трейдинг, который использует компьютеры для автоматического совершения арбитражных и хеджевых сделок;
• 4) несогласованность монетарной политики стран Большой семерки (G-7) (США, стремившиеся поддержать доллар и ограничить инфляцию, провели слишком быстрые изменения в монетарной политике, не согласовав их с европейскими странами).

В 1992–1993 гг. валютные кризисы испытали некоторые страны Европейского союза (Великобритания, Италия, Швеция, Норвегия и Финляндия).

В 1994–1995 гг. сильный кризис, начавшийся в Мексике, распространился на другие страны Латинской Америки. В конце 1980-х гг. мексиканское правительство проводило политику привлечения инвестиций в страну, была открыта фондовая биржа, на которой стали обращаться акции большинства мексиканских государственных компаний, и в 1989– 1994 гг. в Мексику хлынул поток иностранного капитала. Опасаясь экономического кризиса, иностранные инвесторы стали выводить свои капиталы из страны, в 1995 г. из Мексики было вывезено 10 млрд долл. США, а затем начался кризис банковской системы .

Азиатский финансовый кризис разразился в 1997 г., в результате произошло самое масштабное падение азиатского фондового рынка со времен Второй мировой войны. Кризис начался с выведения иностранными инвесторами капитала из стран Юго-Восточной Азии из-за девальвации национальных валют и высокого уровня дефицита платежного баланса стран региона. По подсчетам экономистов, азиатский кризис снизил мировой внутренний валовой продукт (ВВП) на 2 трлн долл. США .

В 1997–1998 гг. глобальный финансовый кризис начался в странах Юго-Восточной Азии (Корея, Малайзия, Таиланд, Индонезия, Филиппины), затем перекинулся на Восточную Европу (Россия и некоторые страны бывшего СССР) и Латинскую Америку (Бразилия).

Российский финансовый кризис 1998 г. является одним из самых тяжелых экономических кризисов в истории России. Внешней причиной этого кризиса было негативное влияние на российскую экономику мирового финансового кризиса, который привел к снижению спроса на сырьевые ресурсы, являющиеся основой российского экспорта, падению цен на нефть более чем на 35% (с 18,4 долл. США за баррель в 1997 г. до 11,9 долл. США за баррель в 1998 г.) и оттоку капитала с российского финансового рынка.

Среди внутренних причин можно выделить две основные.

Первая связана с покрытием дефицита федерального бюджета, составляющего на начало 1998 г. 6,5% ВВП, за счет заимствований на финансовом рынке по высокой стоимости, приводивших к неуклонному росту расходов на обслуживание и погашение государственного долга. В результате при росте дефицита бюджета и отсутствии источников погашения обязательств по государственным краткосрочным облигациям (ГКО) Правительство РФ не смогло по ним расплатиться в срок и объявило технический дефолт.

Вторая причина связана с превышением ставок процентов на рынке ссудных капиталов над нормой прибыли в производственной сфере, что способствовало оттоку капитала из реального сектора в финансовый и формированию острого дефицита оборотных средств в промышленном секторе и росту издержек на их воспроизводство. В результате произошли рост дебиторской и кредиторской задолженности, снижение потока платежей и рост банкротств предприятий.

Из истории

Динамика государственного долга Российской Федерации за 1996–1998 гг.

Расходы федерального бюджета России на обслуживание государственного долга за 1995–1998 гг.

Последствиями финансового кризиса 1998 г. в России стали как негативные, так и позитивные изменения. К негативным последствиям кризиса можно отнести:

• 1) резкое падение курса рубля по отношению к доллару (более чем в три раза);
• 2) понижение стоимости активов банковского сектора вследствие обесценения вложений банков в государственные ценные бумаги и потерь по открытым форвардным контрактам на поставку иностранной валюты, что вызвало банкротство многих банков и глубокий кризис банковской системы;
• 3) снижение золотовалютных резервов, которые за период с 26 июля по 11 октября 1998 г. сократились с 19,5 млрд до 13,3 млрд долл. США ;
• 4) увеличение доли просроченной дебиторской и кредиторской задолженности и, как следствие, рост банкротств предприятий и организаций;
• 5) резкое падение уровня доходов и жизни населения;
• 6) рост дефицита федерального бюджета, который но результатам 1998 г. составил 4,9% ВВП ;
• 7) увеличение государственного внутреннего долга РФ с 501 млрд руб. (21,4% ВВП) на начало года до 751 млрд руб. (28,6% ВВП) к концу 1998 г. ;
• 8) рост государственного внешнего долга РФ с 130,8 млрд долл. США (33,5% ВВП) на начало года до 150 млрд долл. США (117,8% ВВП) к концу 1998 г. ;
• 9) подрыв доверия населения к банковской системе страны;
• 10) уменьшение совокупного общественного капитала, размера национального богатства, спад производства и ВВП.

Позитивными последствиями кризиса 1998 г. для России стали:

• 1) увеличение экспортных возможностей для отечественных товаропроизводителей вследствие снижения цен на российские товары за рубежом из-за девальвации рубля, что давало шанс освоения новых рынков сбыта;
• 2) стимулирование производства импортозамещающих товаров;
• 3) банкротство неэффективных собственников и возможность развития эффективных бизнесов;
• 4) оздоровление государственной политики и смена ее ориентиров, осознание необходимости отхода от сырьевой модели хозяйствования и развитие отраслей экономики, которые до финансового кризиса замещались импортом.

После 1999 г. стала развиваться пищевая, легкая промышленность, сфера услуг, стал расти потребительский спрос

Экономические кризисы начались почти 200 лет назад, в период становления индустриальных обществ. Их постоянные спутники – спад производства, высокая инфляция, крах банковских систем, безработица – угрожают нам и по сей день.

1857-58 годы

Финансовый и экономический кризис 1857-1858 годов можно с полной уверенностью назвать первым мировым кризисом. Начавшись в США, он быстро перекинулся в Европу, затронув экономику всех крупнейших европейских стран, но больше всех пострадала Великобритания, как главная промышленная и торговая держава.
Несомненно европейский кризис усугубила завершившаяся в 1856 году Крымская война, однако все же главным фактором вызвавшим кризисные явления экономисты называют небывалый рост спекуляций.

Объектами спекуляций большей частью были акции железнодорожный компаний и предприятий тяжелой промышленности, земельные участки, зерно. Исследователи отмечают, что в спекуляцию даже пошли деньги вдов, сирот и священников.
Спекулятивный бум сопровождался небывалым накоплением денежной массы, увеличением объемов кредитования и ростом курсов акций: но в один прекрасный день все это лопнуло как мыльный пузырь.
В XIX столетии еще не имели четких планов по выходу из экономических кризисов. Однако приток ликвидных средств из Англии в США помог в начале ослабить последствия кризиса, а затем и полностью преодолеть его.

1914 год

Начало Первой мировой войны дало толчок новому финансово-экономическому кризису. Формально причиной кризиса послужила тотальная распродажа бумаг иностранных эмитентов правительствами Великобритании, Франции, Германии и США с целью финансирования военных действий.
В отличие от кризиса 1857 года он не распространялся из центра на периферию, а возник одновременно во многих странах. Крах произошел на всех рынках сразу, как товарных, так и денежных. Только благодаря вмешательству Центральных банков экономика ряда стран была спасена.
Особенно глубоким кризис оказался в Германии. Захватившие значительную часть европейского рынка Англия и Франция закрыли туда доступ немецким товарам, что и стало одной из причин развязывания Германией войны. Заблокировав все немецкие порты, английский флот поспособствовал наступлению в 1916 году в Германии голода.
В Германии, как и в России кризис был отягощен революциями, ликвидировавшими монархическую власть и полностью изменившими политический строй. Эти страны дольше и болезненнее всех преодолевали последствия социального и экономического упадка.

«Великая депрессия» (1929-1933)

24 октября 1929 года стало «Черным четвергом» на Нью-Йоркской фондовой бирже. Резкое снижение стоимости акций (на 60-70%) привело к самому глубокому и продолжительному в мировой истории экономическому кризису.
«Великая депрессия» длилась около четырех лет, хотя ее отголоски давали о себе знать вплоть до начала Второй мировой войны. Больше всего кризис затронул США и Канаду, однако от него серьезно пострадали также Франция, Германия и Великобритания.
Казалось бы кризис ничто не предвещало. После Первой мировой войны США встали на путь стабильного экономического роста, миллионы держателей акций увеличивали свои капиталы, быстрыми темпами рос и потребительский спрос. Рухнуло все в одночасье. За какую-то неделю крупнейшие акционеры по самым скромным подсчетам лишились 15 млрд. долларов.
В США повсеместно закрывались заводы, рушились банки, а на улицах оказалось около 14 млн. безработных, резко возрос уровень преступности. На фоне непопулярности банкиров грабители банков в США были чуть ли не национальными героями.
Промышленное производство в этот период в США сократилось на 46%, в Германии на 41%, во Франции на 32%, в Великобритании на 24%. Уровень промышленного производства за годы кризиса в этих странах был фактически отброшен к началу XX столетия.
По мнению американских экономистов Оханиана и Коула – исследователей «Великой депрессии», если бы экономика США отказалась от мер администрации Рузвельта по сдерживанию конкуренции на рынке, то страна могла бы преодолеть последствия кризиса на 5 лет раньше.

«Нефтяной кризис» 1973-75 годов

Кризис 1973 года имеет все основания называться энергетическим. Его детонатором стала арабо-израильская война и решение арабских стран-членов ОПЕК ввести нефтяное эмбарго по отношению к государствам поддерживающим Израиль. Добыча нефти резко сократилась, и в течение 1974 года цены на «черное золото» выросли с $3 до $12 за баррель.
Нефтяной кризис больнее всего ударил по США. Страна впервые столкнулась с проблемой нехватки сырья. Этому поспособствовали и западноевропейские партнеры США, которые в угоду ОПЕК прекратили поставки нефтепродуктов за океан.
В специальном послании конгрессу президент США Ричард Никсон призвал сограждан к максимальной экономии, в частности, по возможности, не пользоваться автомобилями. Правительственным учреждениям было рекомендовано экономить электроэнергию и уменьшить автомобильный парк, а авиакомпаниям было предписано сократить число рейсов.
Энергетический кризис серьезно затронул экономику Японии, которая, казалось, была неуязвима перед глобальными экономическими проблемами. В ответ на кризис правительство Японии разрабатывает ряд контрмер: увеличивает импорт угля и сжиженного природного газа, приступает к ускоренному развитию ядерной энергетики.
Кризис 1973-75 годов положительно повлиял на экономику Советского Союза, так как поспособствовал увеличению экспорта нефти на Запад.

«Российский кризис» 1998 года

17 августа 1998 года россияне впервые услышали страшное слово дефолт. Это был первый в мировой истории случай, когда государство объявляло дефолт не по внешнему, а по внутреннему долгу, номинированному в национальной валюте. По некоторым данным, внутренний долг страны составлял 200 млрд. долларов.
Это стало началом тяжелейшего финансово-экономического кризиса в России, который запустил процесс девальвации рубля. Буквально за полгода стоимость доллара выросла с 6 до 21 рубля. Реальные доходы и покупательная способность населения снизились в несколько раз. Общее количество безработных в стране достигло 8,39 млн. человек, что составляло около11,5% экономически активного населения РФ.
Причиной кризиса эксперты называют множество факторов: обвал азиатских финансовых рынков, низкие закупочные цены на сырье (нефть, газ, металлы), провальную экономическую политику государства, возникновение финансовых пирамид.
По подсчетам Московского банковского союза общие потери российской экономики от августовского кризиса составили 96 млрд. долларов: из них корпоративный сектор утратил 33 млрд. долларов, а население лишилось 19 млрд. долларов. Однако, некоторые эксперты считают эти данные явно заниженными. За короткий срок Россия превратилась в одного из крупнейших должников в мире.
Только к концу 2002 года правительству РФ удалось преодолеть инфляционные процессы, а с началом 2003 года рубль стал постепенно укрепляться, чему во многом поспособствовал рост цен на нефть и приток иностранного капитала.

Финансовые кризисы являются неотъемлемым атрибутом развития капиталистического способа производства, его фазовых переходов. Кризисы имеют объективную и субъективную основу. С одной стороны, финансовые кризисы - следствие накопления структурных диспропорций в экономике, образующихся в период смены технологических циклов и перестройки институциональных основ действующей воспроизводственной системы. С другой стороны, финансовые кризисы являются реакцией на иррациональное поведение человека. Финансовые кризисы обусловлены дезинтеграцией рынков денег и рынков капитала, когда за счет чрезвычайного инвестирования на рынке капиталов реальный сектор недополучает те доходы, которые обычно обеспечивают спрос на конечную продукцию товаропроизводителей. В истории можно выделить 11 крупнейших финансовых кризисов, которые произошли в результате указанной дезинтеграции и привели к образованию финансовых пузырей.

• 1. Пузырь цен на луковицы тюльпанов в Нидерландах, 1636 г. Первая большая биржевая игра началась в Голландии и получила название тюльпа- номании (1634-1637). Редкие луковицы тюльпана, завезенные с Андриа- нополя (современная Турция), приравнивались к предмету роскоши. Покупатели пытались обогатиться путем приобретения луковиц и их последующей выгодной перепродажи. Поскольку период созревания тюльпана составлял 6-8 месяцев, многие покупатели осуществляли авансовые платежи за «невидимый» товар. Иррациональное влечение к заморскому растению привело к тому, что в разгар биржевых торгов за экземпляр определенной породы тюльпана расплачивались новыми каретами с лошадьми и сбруей, земельными участками, домами, картинами, золотой и серебряной посудой. Когда наиболее рациональные аналитики подвергли сомнению дальнейшие инвестиции на этом рынке, доверие к сверхъестественным качествам тюльпана исчезло, и луковицы не могли быть проданы ни за какую цену.
• 2. Пузырь цен на акции Компании Миссисипи, 1720 г. Первым, кто провел масштабную спекуляцию на продаже акций, был шотландец Джон Ло, финансовые инновации которого стали причиной большого финансового кризиса во Франции в 1720 г. Архитектор инновационной финансовой системы считал, что непрерывное процветание в экономике достигается за счет избытка бумажных и кредитных денег. Система Ло основывалась на двух принципах:
• 1) проведении банками политики кредитной экспансии, когда суммы кредитов многократно превышали запасы золотых и серебряных монет;
• 2) государственном статусе банка, проводившего экспансионистскую кредитную политику.

Ошибка Ло состояла в отождествлении денежно-кредитной экспансии с капиталом. Бесконтрольное расширение денежной массы ассоциировалось у Ло с аналогичным по размерам воспроизводством капитала, богатства и занятости. Однако в действительности для расширенного производства требуются реальные материальные и трудовые ресурсы, которые не могут быть заменены кредитом. Именно поэтому акционерная пирамида Миссисипской компании, основанной Ло и финансируемой за счет государственных кредитов, потерпела крах. Действия Ло не были обманом, но его финансовый крах стал следствием двух ошибочных убеждений: в том, что акции и облигации являются деньгами, и в том, что эмиссия большого количества денег в ответ на увеличение спроса не вызывает инфляцию.

• 3. Пузырь цен на акции Компании Южных морей, 1720 г. Параллельно с Компанией Миссисипи во Франции, в Англии действовала Компания Южных морей. Британские инвесторы пристально следили за деятельностью Ло и с мая 1719 г. начали активно скупать акции Миссисипской компании. Пузырь, образовавшийся в Англии в ходе спекуляций с акциями Компании Южных морей, был обусловлен необходимостью противодействия постоянному оттоку британского капитала в Париж. С января по август 1720 г. стоимость акций компании возросла в 10 раз. В сентябре пузырь лопнул. В июне 1720 г. в Англии был принят «Закон о дутых компаниях» (отменен в 1825 г.), согласно которому было запрещено образовывать новые акционерные общества без одобрения парламента. Стоит заметить, что в действительности данный закон защищал Компанию Южных морей от конкуренции со стороны других компаний, обеспечивая ей монопольные позиции в освоении территорий Центральной и Южной Америки.
• 4. Пузырь цен на фондовом рынке США, 1927-1929 гг. В 1923 году начался исторический рост фондового рынка США, продолжавшийся шесть лет. Все это время рост стоимости акций определялся фундаментальными показателями: доходами компаний, перспективами их развития, макроэкономической стабильностью. Однако в начале 1928 г. массами инвесторов овладел спекулятивный ажиотаж. Поскольку у покупателей не хватало наличности, банки Уолл-стрит стали предлагать покупать акции в кредит за счет онкольных 1 и маржинальных займов . При ставке рефинансирования ФРС в размере 5% стоимость коммерческих кредитов достигала 12% годовых. Такая высокая доходность банковских операций привлекала капиталы со всего мира.

Весной 1929 г. в американской экономике начался кризис перепроизводства, подтолкнувший биржевых игроков к распродаже ценных бумаг. Пузырь лопнул в «черный четверг» 24 октября 1929 г. В этот день было продано рекордное количество акций - 12 894 650, причем большинство из них за бесценок. Октябрьское падение считается началом Великой депрессии, которая овладела страной на все следующее десятилетие. В июле 1932 г. Индекс Доу-Джонса снизился на 89% по сравнению с рекордным предкризисным значением. С 1929 по 1934 г., по разным оценкам, в США обанкротилось от 8000 до 17 000 банков. Общий объем денежной массы за это время сократился на треть.

• 5. Волна банковских кредитов Мексике и другим развивающимся странам, 1970-е гг. В 1970-х годах ведущие международные банки, расположенные в Нью-Йорке, Чикаго, Лос-Анджелесе, Лондоне, Токио, активно увеличивали размеры кредитования правительствам и государственным компаниям в Мексике, Бразилии, Аргентине (в том числе за счет рецикли- рующих нефтедолларов). Совокупный внешний долг Мексики, Бразилии, Аргентины и других развивающихся стран увеличился с 125 млрд долл, в 1972 г. до 800 млрд долл, в 1982 г. В этот период было распространено мнение о том, что правительства не обанкротятся. Суверенные заемщики демонстрировали аккуратность в своевременной уплате процентов по кредитам, но необходимые для этого деньги они получали за счет новых ссуд. Осенью 1979 г. Федеральная резервная система (ФРС) перешла к более жесткой денежной политике, в результате чего процентные ставки по ценным бумагам существенно выросли, что негативно отразилось на условиях внешнего кредитования. В 1982 году произошло резкое обесценивание мексиканского песо, бразильского крузейро, аргентинского песо и валют других развивающихся стран, цены на акции в этих странах обрушились, а большинство банков разорилось из-за потерь по просроченной кредитной задолженности.
• 6. Пузырь на рынке недвижимости и акций в Японии, 1980-е гг.

В первой половине 1980-х гг. доллар на 50% укрепился по отношению к валютам других ведущих экономик - японской иене, немецкой марке, французскому франку и британскому фунту стерлингов. В 1985 году между США, Францией, Великобританией, Западной Германией и Японией была достигнута договоренность (соглашение Плаза) о проведении скоординированной интервенции с целью обесценивания курса доллара по отношению к японской иене и немецкой марке. В результате ревальвации иены с 257 в 1984 г. до 122 иен за доллар в 1987 г. японские экспортные товары в значительной степени потеряли свою международную конкурентоспособность, что негативно отразилось на экономическом росте Японии.

В надежде оживить фондовый рынок и рынок недвижимости Банк Японии снизил процентную ставку. Предполагалось, что за счет данного эффекта оживления японская промышленность, до этого ориентированная в основном на экспорт, сможет адаптироваться к внутреннему спросу, что повлечет за собой чрезвычайный рост всех экономических секторов, а также расширение потребительского спроса, сопровождаемого инвестициями в заводы и оборудование. Однако вместо расширения внутреннего спроса экспансионистская монетарная политика содействовала формированию гигантского пузыря на фондовом рынке и рынке недвижимости Японии. Пузырь был проколот в начале 1990 г., когда Банк Японии резко повысил процентную ставку. Снижение стоимости акций и недвижимости привело к потерям национального богатства в размере 1500 трлн иен, что было эквивалентно размеру трехлетнего ВВП Японии.

• 7. Пузырь на рынках недвижимости и акций в Финляндии, Норвегии и Швеции, 1985-1989 гг. В то же время три северные страны - Финляндия, Норвегия, Швеция - полностью воспроизвели японский опыт ценового пузыря на рынке недвижимости. Пузырь, сформировавшийся в скандинавских странах, финансировался за счет займов офшорных подразделений японских банков. Одновременно с тем, как японские регулирующие органы ослабили ограничения на деятельность японских банков за рубежом, регуляторы в скандинавских странах ослабили ограничения для своих банков на объемы иностранных заимствований. Во второй половине 1980-х гг. курсы акций и цены недвижимого имущества в Норвегии выросли втрое, в Швеции и Финляндии - в 5 раз. После этого последовало резкое падение цен и банкротство кредитных организаций.
• 8. Пузырь на рынках недвижимости и акций в Таиланде, Малайзии, Индонезии и некоторых других азиатских стран, 1992-1997 гг. После значительной ревальвации иены и снижения темпов роста в США японские и американские транснациональные корпорации стали активно инвестировать капитал в восточноазиатские страны с целью получения прибыли за счет низкой стоимости рабочей силы в этом регионе. Это привело к буму на фондовом и ипотечном рынках (в Таиланде, Малайзии и Индонезии в первой половине 1990-х гг. цены акций выросли на 300-500%), а также к резкому росту спроса на иностранный кредит, в том числе для оплаты дефицита торгового баланса азиатских стран. Вследствие притока иностранного капитала валюты азиатских стран оказались переоцененными. Когда валютные спекулянты поняли, что у этих стран нет возможности поддерживать фиксированный валютный курс, они стали продавать национальные валюты в обмен на доллары. Центральные банки азиатских стран даже посредством масштабного использования валютных резервов не смогли удержать фиксированный курс. Инвесторы утратили доверие к монетарным властям и вывели свои капиталы. В результате азиатского кризиса в 1998-2000 гг. производство мирового продукта сократилось на 2 трлн долларов США. Это составляло примерно 6% мирового ВВП; безработными остались 10 млн человек, примерно 50 млн человек в одной только Азии оказались за чертой бедности.
• 9. Волна иностранных инвестиций в экономику Мексики, 1990-1993 гг. В 1985 году в Мексике начались либеральные реформы в соответствии с рекомендациями, разработанными американским экономистом Джоном Уильямсом, которые получили название «Вашингтонский консенсус». Реформы предусматривали в числе прочего реструктуризацию суверенных долгов стран Латинской Америки путем их конвертации в новый тип облигаций («облигации Брэди»), деноминированных в основном в долларах и обеспеченных долгосрочными казначейскими облигациями США. Это позволило снизить стоимость обслуживания внешнего долга, преодолеть бюджетный дефицит и повысить привлекательность страны для зарубежных инвесторов. Следующим шагом открытия Мексики для иностранных инвестиций стала инициатива президента К. Салинаса о создании зоны свободной торговли между Мексикой, США и Канадой. В ходе подготовки к этому соглашению проводилась жесткая политика сжатия денежной массы. Значительный приток иностранных капиталов обусловил повышение цены песо, рост дефицита торгового баланса до 8% ВВП в 1993 г., внешнего долга до 60% ВВП. Вместе с тем реформы и приток капитала практически не сказались на темпах экономического роста в стране.

Мексиканский финансовый кризис 1994 г. начался с крестьянского восстания в бедном штате Чиапас - регионе, который фактически не ощутил на себе экономических и политических реформ. Другим фактором стало убийство главного кандидата в президенты от доминирующей политической партии Дональдо Колосио, который пользовался поддержкой населения. Вследствие политической дестабилизации произошло резкое уменьшение притока иностранных инвестиций, потеря международных резервов, девальвация песо, массовое разорение банков и компаний. В 1995 году реальный ВВП Мексики снизился на 7%, промышленное производство - на 15%.

10. Пузырь на внебиржевом фондовом рынке в США, 1995-2000 гг.

Этот пузырь образовался в результате резкого роста акций интернет-компаний. Некоторые компании, которые осуществляют свою деятельность в сфере информационных технологий, такие как Microsoft, Cisco, Dell, Intel, отказались от прохождения обычных процедур листинга на фондовых биржах, предпочтя электронную торговлю ценными бумагами на американском внебиржевом рынке (NASDAQ). В 1990 году стоимость акций, торгуемых на NASDAQ, составляла 11% стоимости акций, обращающихся на Нью-Йоркской фондовой бирже. В 1995 году этот показатель достиг уже 19%, в 2000 г. - 42%. В декабре 1996 г. председатель ФРС США А. Гринспен назвал ситуацию на американском фондовом рынке «иррациональным изобилием». Степень перегрева Нью-Йоркской фондовой бирже в 2000 г. была сопоставима с ситуацией 1929 г. по показателю соотношения «стоимость акции/чистая прибыль эмитента в расчете на акцию» (price/earnings, сокращенно Р/Е). В 2000 году значение коэффициента Р/Е для акций, входящих в индекс Доу-Джонса, составляло 50, а для компаний «новой экономики» оно колебалось в диапазоне от 100 до 1000. Для сравнения, нормальное значение коэффициента Р/Е исторически колебалось в районе 12-15. В 2000 году индекс Доу-Джонса вырос до более 12 000 пунктов, а индекс NASDAQ до более 5000. Цены на акции американских компаний начали снижаться осенью 2000 г. В последующие три года падение цен акций NASDAQ составило 80%Т

11. Мировой финансово-экономический кризис, 2008 г. - настоящее время. В результате проведения ФРС политики дешевых денег ипотечные кредиты в США стали беспрецедентно доступными даже для наименее обеспеченных слоев населения. Кроме того, закон Грэмма - Лича - Блайли, принятый в 1998 г., практически аннулировал положения закона Гласса - Стиголла от 1933 г. Отныне коммерческим банкам не запрещалось заниматься всеми типами деятельности инвестиционных банков и разрешалось принимать на себя риски, аналоги которых в свое время привели к Великой депрессии 1929-1933 гг. В свою очередь инвестиционные банки превратились в коммерческие и стали создавать кредитные деньги. Это привело к разбалансировке сроков в структуре активов и пассивов американской банковской системы.

Темпы роста стоимости финансовых активов не только потеряли привязку к денежной базе, но и связь с фундаментальными факторами. К примеру, в июле 2006 г. капитализация американского рынка акций составляла 11,5 трлн долл., а через год достигла 15 трлн долл. Для сравнения, в этот же самый период ВВП США вырос всего на 5% (или на 650 млрд долл.). Такой фундаментальный фактор, как, например, производительность труда, демонстрировал обычный для Америки темп роста. Поэтому единственным объяснением прироста стоимости американских корпораций на 3,5 трлн долларов всего за один год был чрезмерный оптимизм относительно будущего

развития экономики США. Волна чрезмерного оптимизма сменилась волной чрезмерного пессимизма. За один год капитализация рынка акций США (с июля 2007 по июль 2008 г.) снизилась на 30%, уничтожив стоимость в размере 3,5 трлн долл. - ровно столько, сколько было создано годом ранее. Подобная ситуация произошла и на американском рынке недвижимости. В период 2000-2007 гг. в цены на жилье в США более чем удвоились. И снова движущей силой был чрезмерный оптимизм. К началу 2009 г. цены на жилье в США упали более чем на 30% по сравнению с их рекордным уровнем в середине 2006 г. После того как начала снижаться стоимость домов в США, пузырь лопнул.

• Онкольный кредит - краткосрочный коммерческий кредит, который заемщик обязуется погасить по первому требованию кредитора.
• Маржинальная торговля - проведение спекулятивных торговых операций с использованием денег и (или) товаров, предоставляемых торговцу в кредит под залог оговоренной суммы - маржи. От обычного кредита маржинальный отличается тем, что полученная сумма денег (или стоимость полученного товара) обычно в несколько раз превышаетразмер залога (маржи).
• Кобяков А.Б., Хазин М.А. Закат империи доллара и конец «Pax Americana». М.:Вече, 2003. 368 с.

Осенью 1857 года в США происходит обвал котировок на фондовом рынке. Причина — спекуляции с акциями железных дорог и последовавший за этим крах американской банковской системы. В том же году кризис охватывает Англию, чьи банки инвестировали в акции американских компаний. Чуть позже финансовые проблемы докатываются до Германии.

C 1849 года экономика США быстро развивается. Банки активно кредитуют предприятия. Но в результате падения цен на зерно фермеры, набравшие кредитов, оказались не в состоянии платить по своим долгам. А началом всеобщей паники стала банальная кража. Казначей большого провинциального банка из Огайо похитил огромную сумму наличных средств. После этого банк объявил себя банкротом. Менее чем за полтора месяца закрылось более 200 банков. Кредитование практически приостановлено. Получить деньги взаймы можно лишь под 100 процентов годовых.

13 октября 1857 года люди ринулись забирать свои вклады, менять банкноты на золотые монеты и обналичивать векселя. Если утром банки Нью-Йорка еще выполняли свои обязательства и выдавали деньги, то уже к концу дня практически все они оказались банкротами. Вслед за этим происходит обвал курсов акций на Нью-Йоркской фондовой бирже. Вслед за Америкой обанкротилось несколько крупных банков Англии, начались проблемы у компаний реального сектора. Особенно пострадали текстильная и машиностроительная промышленность. К декабрю 1857 года под ударом кризиса оказалась и Германия.

Затяжных проблем удалось избежать. Уже к концу 1858 года американская экономика стала восстанавливаться. На смену обанкротившимся компаниям и банкам пришли новые предприятия. Банк Англии сначала попытался решить проблему, увеличив вдвое ставку рефинансирования, но когда это не помогло, пошел на необеспеченную эмиссию банкнот. Мера оказалась достаточно эффективной. К осени 1858 года в экономике наблюдался рост. А Германии решить проблемы с неплатежами помогла Австрия, предоставившая кредит серебром. Для его доставки был выделен целый поезд.

1873-1896. Длинная депрессия

В мае 1873 года с обвала фондовой биржи в Вене начался один из самых затяжных финансовых кризисов за всю историю. Причина — стремительный рост рынков недвижимости в Австро-Венгрии и Германии. Застройщикам выдавали огромные кредиты, по которым многие из них не смогли рассчитаться. Паника, начавшаяся на биржах Европы, перекидывается в США, а затем и в Россию.

В конце XIX века правительства Австро-Венгрии, Франции и Германии сделали ставку на столичное строительство. Были созданы банки, предоставлявшие кредиты застройщикам. Появились первые ипотечные бумаги. Стремительно росла долговая нагрузка строительных компаний, а с ней и цены на недвижимость. В «черную пятницу», 9 мая 1873 года, рухнула фондовая биржа в Вене. Следом обрушились рынки в Амстердаме и Цюрихе. После того как в Европе на биржах началась паника, а германские банки отказали в продлении долга американским компаниям, кризис перекинулся в США.

Уже в сентябре 1873 года крупный американский железнодорожный девелопер, инвестиционная компания Jay Cooke & Co., не смог расплатиться по своим долгам. Из-за ужасающего падения котировок на несколько дней закрылась Нью-Йоркская фондовая площадка. Начались массовые банкротства банков. Малым и средним предприятиям перестали выдавать кредиты. Безработица достигла 25-30 процентов. Из-за повальных увольнений на шахтах Пенсильвании рабочие устроили погромы. Началась паника.

Считается, что в прекращении финансового кризиса сыграл немалую роль Дж. П. Морган, один из влиятельнейших банкиров Америки, который предоставил 62 млн долларов золотом министерству финансов США. Это позволило расплатиться по суверенным обязательствам. Как это ни парадоксально, но за время депрессии были созданы корпорации, которые существуют и по сей день. Так, например, в 1876 году Томас Эдисон открыл свою лабораторию. А еще несколько лет спустя он создает Edison General Electric Company, которая в 1896 году первой в истории вошла в индекс Dow Jones Industrial Average.

1929-1939. Великая депрессия

Единого мнения о причинах начала Великой депрессии нет. Среди наиболее вероятных называют диспропорцию между товарной массой и объемом денежных средств; биржевой «пузырь» (инвестиции в производство сверх необходимого); повышение таможенных пошлин на импорт и, как следствие, спад покупательной способности населения. Кроме США особенно сильно пострадали от кризиса Канада, Великобритания, Германия и Франция.

Каждый шестой к 1933 году был безработным. Резко увеличилось количество бездомных. Компания Bethleem Steel, уволив 6 тысяч работников, выселила их из домов, которые принадлежали корпорации, и разрушила эти дома, чтобы не платить налог на недвижимость. Мэр Нью-Йорка Джимми Уокер, призывал владельцев кинотеатров «показывать картины, которые поддержат дух американцев и возродят в них надежду».

За годы кризиса обанкротилось около 40 процентов банков, их вкладчики потеряли 2 млрд долларов в депозитах. После начала Великой депрессии простые граждане ненавидели банкиров. С 1931 по 1935 год знаменитые Bonnie и Clyde, грабившие банки и наводящие ужас на банковских служащих, вызывали искреннее восхищение у простых американцев.

К началу депрессии производство автомобилей достигло 5 миллионов машин в год. Уже к 1932 году оно сократилось до 1,3 млн машин, то есть на 75 процентов по сравнению с 1929 годом. Основатель General Motors Вильям Дьюрант потерял больше 40 млн долларов, практически все свои деньги. GM с трудом пережил депрессию, проводя жесткую политику снижения цен.

1973-1975. Нефтяной кризис

Самый крупный энергетический кризис в истории разразился в октябре 1973 года, когда Сирия и Египет начали войну с Израилем. Страны ОПЕК снизили объемы добычи нефти и повысили отпускные цены на 70 процентов: сначала США и Нидерландам, затем и союзникам Израиля.

Количество безработных в США достигло 15 млн человек. В разгар кризиса преподаватель университета Джон Сперлинг обратил внимание на большое количество возрастных студентов, желающих сменить профессию. Так возникла идея разработки программы переобучения. Сперлинг основал первое коммерческое учебное заведение University of Phoenix и компанию Apollo Group. Сейчас это около 90 институтов по всей Америке с капитализацией около 10,6 млрд долларов.

На пике кризиса цена галлона бензина в США выросла с 30 центов до 1,2 долларов. В Америке 85 процентов американцев пользовались личными автомобилями. Очереди на бензоколонки растянулись на километры. Некоторое время действовало правило: владельцы автомобилей с нечетными номерами получили право заправляться лишь по нечетным дням, и наоборот. Правительства Австрии и ФРГ ввели запрет на использование автомобилей в определенные дни недели.

В США власти предприняли исключительные меры, чтобы поддержать простых граждан. Комиссия по банкротствам, образованная в США в 1973 году, рекомендовала внести изменения в законы, которые позволяли бы человеку, объявившему о личном банкротстве, сохранить часть имущества, сделав его юридически недоступным для кредиторов. Так, в Техасе банкрот имел право оставить у себя дом независимо от его стоимости и имущество на сумму до 30 тыс. долларов.

1987-1989. «Черный понедельник»

19 октября 1987 года произошел обвал индекса Dow Jones Industrial. Вслед за американским фондовым рынком на волне паники, вызвавшей отток инвесторов и снижение капитализации нескольких крупнейших транснациональных компаний, рухнули биржи в Австралии, Новой Зеландии, Канаде, Гонконге, Южной Корее и многих латиноамериканских странах.

Начиная с августа 1982 года индекс Dow Jones демонстрировал стабильный рост. К августу 1987 года Dow Jones удвоился, поднявшись к отметке 2700 пунктов. Тем временем в экономике бурный восстановительный рост после спада 70 - х годов сменился стабильным развитием. В начале октября Dow Jones плавно стал снижаться, а в пятницу 16 октября индекс потерял 5 процентов. Единственным человеком, который предсказал случившийся три дня спустя обвал, стал Арч Кроуфорд — владелец компании, дающей астрологические бизнес-консультации.

19 октября 1987 года фондовый индекс Dow Jones рухнул на 22,6 процента. Этот обвал оказался даже сильнее, чем крах фондового рынка 28 октября 1929 года, который положил начало Великой депрессии. Одно из возможных объяснений краха — компьютерные торговые программы, которые использовали трейдеры. Они учитывали динамику рынка и выдавали приказы на покупку, если рынок обещал рост, и на продажу — при падении. И как только в динамике рынка после пятилетнего роста наметился перелом, программы выдали массовый приказ на сброс акций.

Вопреки опасениям экономистов и денежных властей рецессии ни в экономике США, ни в других странах, чьи биржи ощутили на себе крах 1987 года, не последовало. Буквально на следующий день индекс Dow Jones вырос на 12 процентов. Правда, потом были опять спады и подъемы, но не столь значительные, как в «черный понедельник». Кризис затронул в большей степени тех людей, которые работали в финансовом секторе. В Америке работу потеряли около 15 тыс. брокеров, трейдеров и т.д. Своих прежних высот Dow Jones достиг лишь в 1989 году.

1998-1999. Российский дефолт

17 августа 1998 года Правительство Российской Федерации объявляет дефолт по государственным краткосрочным облигациям. Причины кризиса — острая нехватка средств и огромный государственный долг России. Рубль к доллару упал за полгода почти в четыре раза, подорвано доверие населения и инвесторов, массовые банкротства малых предприятий и банков.

В мае 1995 года инфляция в России около 200 процентов. Чтобы удержать рост цен, правительство решает финансировать дефицит бюджета за счет выпуска государственных краткосрочных обязательств. К маю 1998 года годовая инфляция снижается до 7,5 процента. Рынок ГКО живет по схеме: банки занимают деньги за границей, покупают ГКО, а через несколько месяцев продают их и рассчитываются по своим долгам. Доходность таких операций — от 50 до 140 процентов годовых. Власти РФ постоянно выпускают новые займы, чтобы расплатиться по ранее размещенным. Создается финансовая пирамида.

К весне 1998 года ежемесячные доходы федерального бюджета составляли 22 млрд рублей, расходы — 25 млрд рублей, и еще 30 млрд рублей на погашение внутреннего долга. 14 августа президент России Борис Ельцин заявляет по телевидению, что дефолта не будет. 17 августа — дефолт. Курс доллара за неделю с 18 по 22 августа вырастает всего на 60 копеек. Далее следует отставка правительства. 25 августа рубль сразу падает на 10 процентов. Уже в сентябре 1998 года инфляция составляет 400 процентов (в декабре — 256 процентов), почти в четыре раза обваливается курс рубля к ноябрю 1998 года.

Несмотря на то что месячные цифры инфляции огромны и ЦБ проводит необеспеченную эмиссию рубля, ставка рефинансирования сохраняется на уровне 12,5 годовых. Это обеспечивает реальный сектор доступными кредитами. По итогам 1999 года в результате замещения импорта промышленность растет на 20 процентов. Восстанавливаются мировые рынки. В течение 1999 года цена на нефть удваивается и достигает 27 долларов за баррель. Отток денег из банков прекращается уже в марте 1999 года. С середины 1999 года до конца III квартала 2000 года капитал банков вырос в 2,5 раза.

1997-2001. Азиатский кризис

В июле 1997 года разразился азиатский финансовый кризис. Причина — стремительный обвал национальных валют и биржевых индексов стран Юго-Восточной Азии, спровоцированный перегревом экономики, а также непосильными государственными и корпоративными долгами. Больше всего от кризиса пострадали Индонезия, Южная Корея и Таиланд.

До кризиса Таиланд, Индонезия, Филиппины, Малайзия и Сингапур собирали больше половины мировых инвестиций. Но в середине 90-х годов в США, чтобы удержать инфляцию, денежные власти повышают ставку рефинансирования. Страны Юго-Восточной Азии в свою очередь также повышают собственные ставки — укрепляются азиатские валюты, падает конкурентоспособность продукции на мировом рынке из-за роста себестоимости. В это же время продолжает стремительно увеличиваться корпоративный и государственный долг азиатских стран.

14 мая 1997 года валютные спекулянты — от фонда Quantum Джорджа Сороса до Tiger Management Corp Джулиана Робертсона — атакуют тайский бат. 2 июля бат рухнул. В течение месяца шел обвал курсов индонезийской рупии, филиппинского песо и малазийского ринггита. В Индонезии кризис привел к массовым мятежам и смене государственного режима. Серьезно пострадала и Южная Корея. В начале декабря правительство уверяло, что краткосрочные обязательства корпораций не превышают 30-40 млрд долларов, а к 1998 году они перевалили за 150 млрд.

Международный валютный фонд выделил на преодоление последствий кризиса странам Юго-Восточной Азии больше 110 млрд долларов. Из которых 57 млрд были предоставлены Южной Корее на жестких условиях: продать иностранным компаниям два крупнейших национальных банка; допустить иностранные банки к проведению финансовых операций в Корее, а главное — ликвидировать компании (чеболи), на которые приходилось около трети ВВП. Национальные экономики стран Юго-Восточной Азии к 2001 году преодолели кризис и возобновили рост.

2008 — ?

В экономике назревает новый, искусственно создаваемый властями денежный пузырь, считает Михаил Хазин. Если власти не только России, но и других стран не успеют почувствовать тот момент, когда созданный ими денежный пузырь продолжит свой рост уже без их помощи, и запоздают с извлечением денег из экономики, нас ждет гиперинфляция, хаос на финансовых рынках и скорее всего новый спад.

В мировой экономике с начала года наблюдается все более увеличивающийся разрыв — финансовые рынки идут вверх, а реальный сектор экономики падает. Здравый смысл говорит, что такая ситуация не может длиться вечно: либо верх ножниц подтянет к себе низ, либо же, наоборот, финансовые рынки начнут падать к уровню, определяемому состоянием реального сектора, и экономика уйдет в новый виток кризиса. Для проверки этой гипотезы нужно всего лишь одно — перестать вливать в экономику государственные деньги и посмотреть, вернется ли частный спрос.

Собственно говоря, все заявления представителей монетарных властей ведущих экономик мира, МВФ и многих других «экспертов» о преодолении рецессии уже в ближайшее время преследуют одну-единственную цель — восстановление частного инвестиционного спроса и кредитования экономики. Но можно ли восстановить инвестиционный спрос в условиях явного избытка производственных мощностей? Власти Китая, например, видят в этом одну из ключевых проблем. На самом деле можно, если закрыть глаза на то, что речь идет о формировании нового финансового пузыря.

Чем отличается текущая ситуация от докризисной? Тем, что надуваемый сегодня пузырь — рукотворный. На его формирование идут либо бюджетные, либо печатаемые деньги. Но чем дальше растет пузырь, тем в большую панику впадают и сами финансовые власти, и участники рынка. Что произойдет, если этот рукотворный пузырь поведет себя так, как этого от него ждут? Если возобновится кредитование реального сектора под залог финансовых активов в докризисных масштабах и пропорциях, то это неизбежно вызовет резкий всплеск инфляции, с высокой степенью вероятности способной перерасти в гиперинфляцию.

Чтобы избежать инфляции, необходимо точно определить момент, когда пузырь начнет работать в режиме самоподдержки, и тогда нужно быстро начинать изымать из экономики ранее вброшенные в нее деньги. Если сделать это немного раньше, чем следует, экономика войдет в новый виток кризиса. И вытащить ее оттуда будет уже невозможно, поскольку все ресурсы были потрачены в ходе предыдущего цикла. Если денежные власти немного запоздают — тогда неизбежны инфляция, хаос на финансовых рынках и скорее всего новый спад.

Что касается российских монетарных властей, то они будут просто ждать, к чему приведут действия американской Федеральной резервной системы, Европейского центрального банка и прочих мировых финансовых институтов. Ждать и надеяться на то, что мировая экономика действительно оживет и спрос на природные ресурсы потянет вверх российский экспорт, а вслед за ним — и остатки ориентированного на внутренний спрос реального сектора.

На самом деле есть несколько наиболее вероятных сценариев развития российской экономики. Первый, базовый, исходит из предположения о том, что мировая экономика в 2010 году сумеет преодолеть кризис, перезапустить процессы кредитования и обеспечить устойчивый спрос на сырье. А это во многом будет зависеть от того, насколько правительствам западных стран удастся обеспечить устойчивый рост финансовых рынков (снизить волатильность торгов). В случае нормализации финансовых рынков у реального сектора экономики появятся надежные с точки зрения банков залоги для кредитования в виде акций и облигаций. Начнется рост реального сектора. Тогда оправдан прогноз и Минэкономразвития, и Минфина по российской экономике и бюджету на 2010 год. Прирост доходов бюджета в 2010 году может составить до 5 процентов, а экономика вырастет примерно на 1,5-2 процента.

Однако есть и другой вариант — властям не удастся нормализовать рост финансовых рынков, тогда мировая экономика в 2010 году продолжит падение. Российскому правительству придется принимать решение о девальвации рубля. Критическим моментом принятия подобного решения будет ноябрь 2009 года (до этого момента девальвация на каждые 10 процентов обеспечит один-полтора дополнительных месяца финансирования дефицита бюджета за счет средств Резервного фонда). На мой взгляд, это решение было бы правильным, поскольку позволит перезапустить рост в российской экономике, невзирая на то, что будет твориться в мире. В случае поздней девальвации или ее отсутствия при неблагоприятном развитии событий в мировой экономике неизбежно ухудшатся, и значительно, макроэкономические показатели российской экономики во второй половине 2010 года. Возможен спад ВВП, сопоставимый с показателями 2009 года. Если же девальвацию проведут вовремя, вливание денег в экономику России можно и нужно будет увеличивать, невзирая на значительный рост инфляции.

Получается, если иностранным государствам удастся финт с перезапуском мировой экономики, Россия вновь получит возможность «сидеть на трубе». Только никакого инновационного пути развития у нас не будет. Если же не удастся Бернанке (глава ФРС) и Трише (глава ЕЦБ) их операция, то финансовые рынки неминуемо начнут валиться, а вместе с ними цены на нефть могут достигнуть уровня в 30-32 доллара за баррель или даже ниже. Россия в этом случае рискует попасть в ситуацию, аналогичную началу 90-х годов прошлого века.

Но у нас есть шанс и самостоятельно выбраться из кризиса за счет глубокой девальвации рубля. Вот тогда точно придется полностью реформировать экономику.

Прогнозы развития